需要包括哪些方面的内容(5)

经营公司是个赚钱花钱的过程：现金——资产——产出——现金；

经营产生的现金与外部融资得到的现金必须有一个很好的配比，也就是我们说的比较健康的“资本结构”。

我们需要在年报里找到以下几个重要指标，目的是分析一家公司在资本市场上的能力，出色的表现是对公司主营业务的良好促进。（当然，不同行业对资本市场的依赖是不同的，还是要求我们对行业有一定了解，比如地产公司和游戏公司，对资本市场的依赖差得会非常远）

1）融资能力

增发能力（股权融资能力），有两件事情需要解决：第一是判断公司是否通过增发稀释现有股东股权，防止被收割；第二是假设我们判断增发是为了企业更好的发展，要了解公司在股权资本市场上融资的能力，喊了半天、想了半天，正经用途需要增发但是发不出去，也是有问题的。可以关注增发周期，和销售情况判断；举债能力（债权融资能力 ），关注周期、成本、各年度到期情况；（能够协助我们预测未来的还款压力，持续举债能力，债权人对公司经营的判断）其他类型的融资：贷款、金融租赁、可转债、供应链金融等相关金融工具的情况。同样是周期、成本、到期情况等；2）投资能力

上市公司是一个金融平台，不仅是用来融资的，还是一个投资平台，主要是产业投资人视角。

我们在判断其投资时首先也要辨别公司投资是否合理，某些知名公司用投资、收购——再大幅资产减值，把二级投资人收割得一干二净，这就说明我们对大量对外投资的企业，要认真分析他们的投资行为。18年新闻可以去回顾一下。

如果公司的投资行为是合理的，我们要判断的是被投企业会否与上市公司产生业务协同，判断是否成为新的增长点，很多上市公司做产业投资对财务性回报要求不高，但是对产业协同极为重视。

如果展开将又是一个大话题，阅读年报的时候需要大家首先熟悉上市公司商业模式，再决定是否认真阅读这个部分。

了解重点被投企业的情况；了解投资回报情况，对产业投资人，注意商誉减值；分析被投企业、子公司、兼并案的业务协同；3）各种评价财务健康度的“比率”

各类课本都会有更详细的介绍，主要是评估一家公司的资本结构是否合理、对资本的使用是否合理、偿债能力等要素，这里只是举几个常用的：

资产负债率；流动比率；速动比率；现金流量比率；偿债保障比率；etc

Step7一些年报中的重要事项

年报中对公司经营有显著影响的条目，都会进行针对性说明，我挑几个重要的：

重要研发；（药、电子消费品新品、零售行业子品牌等，每个行业都有自己的重要研发，需要我们的行业知识）；重要新增资产；（地产行业的土地储备、制造业的新厂新产线、有色行业的矿等）重要；（主要关注管理层，除年报外应该搜索他们过往简历与新闻，一个更好的管理者作用不言而喻）；一些会计层面的重要变动；（这个太散，大家可以自己看书）当我们找到年报中的重要条目以后，我们需要一一把这些内容，对应到：盈利能力、运营能力、财务能力，以及下面要说的增长能力中去。实操中，普通人定性为主，愿意深入分析的直接做到DCF里面去。

Step8增长能力

经过对年报历史和现状的分析后，我们还需要根据年报内容对未来的增长进行判断，毕竟上市公司是为投资者赚钱靠的是预期。

1）强调一下数量分析

同比、环比是常用的方法，但是不同行业这个数字不能乱用。

给有色行业、地产行业做收入线性预测，......；给零售行业用环比，......；给垄断性行业用竞争市场的模型2）行业性驱动力

分析一家企业一定要拆分增长来自行业还是来自企业。

政策、宏观要素。除行业积累外，年报中对于以上的分析部分要进行参考和甄别，举个例子电动车过去几年显著受到政策影响，从年报的各类数据和业务分析我们要拆解出来年报公司受行业影响的情况，结合未来政策预期，得出行业对公司的影响程度——定性/DCF；行业阶段。不同发展阶段，行业对公司的影响不同；举例说，新兴产业的系统性机会更好，成熟甚至衰退产业，切蛋糕情况更多。周期性行业的波动。这个内容太散，建议去阅读相关书籍。比如你是做有色的，就得看商品；你是做基建的就要看财政政策；你是做券商的，就得看大盘（误...）；你是做化工的，就得看原油价格；等等等等；非周期型行业的影响要素。这个内容也很散，建议去阅读相关书籍。比如你是做视频的就要看市场偏好迁移，比如你是做医药的你就要看医疗改革，等等等等其他行业驱动力，每个行业都会有自己的特色；3）公司性驱动力

文章来源：《财经问题研究》 网址: http://www.cjwtyjzz.cn/zonghexinwen/2022/1206/866.html